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2021-08-09 06:13:56 2

信无双2娱乐建材类公司分为两种,一种是像玻璃和水泥等周期性比较强的一些行业。信无双2娱乐水泥行业在2020年之前比较好,因为它是供给侧改革最成功的行业,所以自从2017、2018年供给侧改革以后,水泥价格基本上没有跌过,一直在往上走,只是说从2020年开始,水泥价格开始横在高位了,不再上涨了。我觉得投资水泥行业最好的时间点是在供给侧改革的那几年——2017年到2019年这几年是最好的,这是水泥价格往上攀升的一个阶段。
但现在的话,信无双2水泥价格再往上的空间不大,当然我觉得水泥价格它能维持在一个比较高的位置,但是正是因为当年的供给侧改革太成功了,供给侧改革对于量的限制,对于产能的限制非常严,龙头公司没有产能增长的空间,一方面没有量的逻辑,加上如果水泥价格不再涨的话,价格也只能维持住,空间也不大了。所以我觉得水泥行业已经从价格上涨的一个偏成长的行业,到了一个偏价值的行业。所谓的偏价值行业就是说业绩能够稳定住,这个是比较好的。它股价的机会在于分红,提高分红率,因为业绩比较稳定,资本开支较少,不用新建产能,赚了钱就分红。如果哪一天水泥行业龙头公司提高分红率了,会有较大的投资价值。
另一种是消费建材等行业,如防水、涂料、管材等,这是我更为看好的一个方向。因为消费建材板块的竞争格局正向龙头公司集中。
为什么会向龙头集中?一是因为房地产商本身在集中,大的地产商越来越大了,采购也会更加集中。二是地产商的采购习惯有所变化,更倾向于总部集中采购。以前是每个分公司、子公司单独采购,现在做集中采购,它会更加偏重于与建材的龙头公司合作。三是精装房的渗透率未来还会慢慢地上升,从而提升采购的集中度。
消费建材行业的空间非常大。以防水为例,防水的市场空间大约在2000亿左右,而龙头公司现在只有10%多一点的市占率,未来市占率提升的空间非常大。
也有网友提出疑问,如果未来消费建材行业更多依赖房地产商的集中采购,行业议价能力会不会比较弱?
确实建材行业相对于地产商而言,是偏弱势的,现金流不好,延续很多年,是行业的通病。这也可以解释为什么建材行业中的很多公司增长得非常快,但市场给予它的估值比较低,主要因为现金流不好。从这个角度看,相对地产商偏弱势的市场地位,已经在股价里的估值层面充分反应。
我看好防水材料的龙头公司,主要是因为它未来的现金流不仅不会恶化,相反在变好。近两年一些地产商爆出现金流问题,有些龙头公司可以选择不合作,可能会对公司的增速有一些影响,但是估值反而得到提升。因为估值更多时候与净现金流的增长相关,而不是跟净利润增速相关。
可能以前净利润增长很快,但现金流增长不快,因为房地产商欠账很多,现在如果现金流增长跟利润增长相匹配,估值不仅不会下滑,反而会增强。我们现在已经看到这个趋势,防水龙头公司的估值从过去的20倍提升到现在的30倍出头了。所以说对于TO B的消费建材公司,房地产商集中采购规模加大对股价的影响,不能一概而论,要具体的公司具体分析。

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